正文目录
序章
一、宏观经济与半导体贸易
1、宏观经济分析
（1）全球制造业维持温和扩张，分化企稳
（2）电子信息制造业效益稳定，出口加速
（3）终端应用需求分化加剧，库存有变化
2、半导体市场分析
（1）半导体销售再创新高，超级周期向上
（2）半导体进出口双高增，贸易延续上行
（3）半导体指数共振提升，均创历史新高
3、芯片交期及价格分析
（1）交期及价格趋势
（2）供应商交期汇总
4、厂商订单及库存分析
二、半导体供应链
1、半导体上游厂商
（1）设备/硅晶圆：量利齐升
（2）原厂：利润爆发
（3）晶圆代工：满产满销
（4）封装测试：利升稳收
2、分销商：业绩飙升
3、系统集成：利润改善
4、终端应用
（1）消费电子：预期下调
（2）新能源汽车：利润下跌
（3）工控：需求回升
（4）光伏：亏损持续
（5）储能：增收薄利
（6）数据中心：持续高增
（7）通信：增长乏力
（8）医疗器械：分化修复
三、分销与采购机遇及风险
1、机遇
2、风险
四、小结
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序章
一、宏观经济与半导体贸易
1、宏观经济分析
（1）全球制造业维持温和扩张，分化企稳
2026Q3，全球制造业PMI维持温和扩张，内部分化企稳。中国9月重回荣枯线上方，美日韩保持高景气，全球制造业底色平稳，支撑半导体终端需求增长。
图表 1：2026Q3全球主要经济体制造业PMI
资料来源：国家统计局、芯八哥整理
（2）电子信息制造业效益稳定，出口加速
2026年1-8月，中国电子信息制造业生产快速增长，出口持续上行，效益改善态势稳固，投资保持稳步增长，行业整体发展态势良好。
图表 2：最新中国电子信息制造业运行情况
资料来源：工信部
（3）终端应用需求分化加剧，库存有变化
根据最新数据，数据中心厂商营收与利润继续领跑，汽车厂商需求缓慢修复，光伏厂商亏损格局未变。
具体营收增速看，数据中心厂商增速居前，消费电子厂商环比企稳，通信厂商仍偏弱。
图表 3：最新各终端应用厂商平均营收增速
资料来源：Wind、芯八哥整理
净利润方面，储能与消费电子边际修复，汽车和工控平淡，光伏持续承压。
图表 4：最新各终端应用厂商平均净利润增速
资料来源：Wind、芯八哥整理
库存走势看，终端未延续全面主动补库，走势明显分化。
图表 5：最新各终端应用厂商平均库存走势
资料来源：Wind、芯八哥整理
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