正文目录
序章
一、宏观经济与半导体贸易
1、宏观经济分析
（1）全球制造业下行压力较大，波动较大
（2）电子信息制造业态势稳定，出口回落
（3）终端应用需求延续复苏，工业有改善
2、半导体市场分析
（1）半导体产销保持强劲，中美仍是核心
（2）半导体贸易相对稳定，出口保持强劲
（3）半导体指数波动上升，关税冲击较大
3、芯片交期及价格分析
（1）交期及价格趋势
（2）供应商交期汇总
4、厂商订单及库存分析
二、半导体供应链
1、半导体上游厂商
（1）设备/硅晶圆：设备国产化加速，材料景气度上升
（2）原厂：利润回升动，存储和逻辑驱动明显
（3）晶圆代工：利润触底回升，成熟制程复苏
（4）封装测试：订单回升，先进封测占比上升
2、分销商：利润上涨，终端客户库存去化结束
3、系统集成：汽车延续疲软，AI相关增长强劲
4、终端应用
（1）消费电子：延续弱势复苏
（2）新能源汽车：竞争恶化下降幅明显
（3）工控：需求有所回升
（4）光伏：有望触底回升
（5）储能：订单稳定且预期乐观
（6）数据中心：中国市场供应链订单强劲
（7）通信：关注光模块及eSIM对供应链影响
（8）医疗器械：头部厂商加速中国本土化布局
三、分销与采购机遇及风险
1、机遇
2、风险
四、小结
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序章
一、宏观经济与半导体贸易
1、宏观经济分析
（1）全球制造业下行压力较大，波动较大
2025Q2，全球制造业处于收缩区间，面临较大下行压力。在美国加征关税政策走向不明朗和地缘政治冲突持续存在的影响下，除美国外各国波动相对较大。根据世界银行最新预测，今年全球经济增长预期从1月2.7%下调至2.3%，不确定因素仍存。
图表 1：2025Q2全球主要经济体制造业PMI
资料来源：国家统计局、芯八哥整理
（2）电子信息制造业态势稳定，出口回落
2025年1-5月，中国电子信息制造业生产增长较快，出口增速放缓明显，效益稳步改善，投资增速回落，行业整体发展态势良好。
图表 2：最新中国电子信息制造业运行情况
资料来源：工信部
（3）终端应用需求延续复苏，工业有改善
根据最新数据，数据中心延续强劲，消费电子和医疗器械相对稳定，汽车有所下降，工业和新能源改善明显。
从营收增速看，数据中心最为强劲，工业市场回升显著。
图表 3：最新各终端应用厂商平均营收增速
资料来源：Wind、芯八哥整理
净利润方面，数据中心、消费电子相对稳定，工控利润回升，新能源持续承压。
图表 4：最新各终端应用厂商平均净利润增速
资料来源：Wind、芯八哥整理
库存走势看，各终端市场库存波动明显，新能源上升幅度最大。
图表 5：最新各终端应用厂商平均库存走势
资料来源：Wind、芯八哥整理
更多详情，请参阅所附报告。